6月 19 日，上交所发布《关于修订上证综合指数编制方案的公告》，上海证券交易所与中证指数有限公司决定自 2020 年 7 月 22 日起修订上证综合指数的编制方案。
指数编制方案的修订，将为市场带来哪些变化？盈峰资本以问答方式进行了全面分析，供各位投资者参考！
01
本次上证指数修订包括哪些内容？
修订内容主要包含以下三点：
指数样本被实施风险警示的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除。
被撤销风险警示措施的证券，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数。
日均总市值排名在沪市前 10 位的新上市证券，于上市满三个月后计入指数，其他新上市证券于上市满一年后纳入指数。
上海证券交易所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券，将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。
具体调整方案对比如下表：
02
新版上证综指将为市场带来哪些影响？
上证指数修订的影响体现在成分股数量、指数收益以及行业分布三个方面。
剔除风险警示个股：对成分股数量影响较大，对指数点位影响有限。
截止 5 月 29 日，上证综指中共包含 85 只被风险警示的股票（其中 A 股 81 只），而历史上平均包含 50 只左右的 ST 股票。此类公司占上证指数的权重比例很小，剔除后对指数点位（收益）影响较小。
推迟新股纳入时间：指数收益提升较多，波动率将小幅下降。
推迟新股纳入时间可以回避发行溢价带来的新股股价大幅回调，有助于提升上证指数的长期表现。
根据中信测算，当新股上市后 1 年再纳入，模拟测算的上证综指区间年化收益率提升0.5%至3%，年化波动率降低0.2%至21.2%。
纳入科创板上市证券：行业分布更均衡，科技、消费与医药占比提升。
上证综指修订前，行业分布中金融和周期等传统行业占比超过 50%，而科技和医药等新兴经济行业占比较小，因此指数表现受经济周期限制较大。
上证综指修订后，将科创板、CDR 相关股票纳入，有望提升上证指数中新兴产业上市公司的占比，使指数能更好地反映沪市的结构变化，提升上证综指的均衡性和表征性。
03
新版上证综指点位是否将出现大幅提升？
有市场人士认为新版上证综指将以4000点为新起点，但实际情况并非如此。
上交所对此作了回应：此次编制会采用无缝衔接的方式进行，即指数编制方案变更生效日点位与前一交易日（7月22日）点位无缝衔接，生效日实时点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨跌幅计算。
因此，上证综合指数编制修订的实施不会影响上证综合指数的连续性，不影响投资者观测市场行情。
盈峰资本认为，在流动性宽松推动估值水平提升的背景下，股票市场处于易涨难跌的基本态势之中。但市场中正在出现的一些变化需要我们格外关注：随着宏观经济的复苏、高成长行业业绩方面的证伪，成长股与低估值个股间极致分化情况将出现明显改善，优质企业与一般企业之间的差距将愈发明显，市场风格切换趋势、优秀企业优势在三、四季度将愈发凸显。